这几天A股大跌，把很多赛道的逻辑直接归零了，但还有几个行业的逻辑，却是邦邦硬。

  我认为概率最高的两个赛道：基础材料(新能源、电子、半导体、光学)和种业(生物基因)，事关全球统治力的产业制高点(产业安全、能源安全、农业安全)。

  农业一向是被忽视的行业，很多人对农业都没多少研究。老祖宗的名言更是谨记在心：家财万贯，带毛的不算。

  领导人强调，农业现代化，种子是基础，必须把民族种业搞上去，把种源安全提升到关系国家安全的战略高度，集中力量破难题、补短板、强优势、控风险，实现种业科技自立自强、种源自主可控。

  会议强调，要加强基础性前沿性研究，加快实施农业生物育种重大科学技术项目，开展种源关键核心技术攻关，扎实推进南繁硅谷等创新基地建设。

  很少人知晓，其实农业有一条完整的产业链，是一个明显的自周期板块。畜禽养殖启动后，会带动动保行业，然后景气度延伸到农产品，上一轮周期结束，带来下一轮周期的兴起。

  转基因是一个高科技的研发，做一个转基因品种至少需要7年时间，不同的杂交、反映，还要去做各种品种审定，时间壁垒非常高，一些中小企业根本耗不起。

  众所周知，我国的粮食单产面积跟美国差距较大，依靠机械化、化肥等传统手段，已经非常困难缩小差距了。但在转基因方面，我们还远远没有发力，这在整个世界已经是主流了。

  2021年一号文件聚焦农业，有一个方面新变化是：农业首次单独成段表述。能够理解为，要打赢种业翻身仗。

  去年以来的一系列政策，均强调了解决种子问题的重要性，核心要义是：开展种源“卡脖子”技术攻关，有序推进生物育种产业化应用。

  自1996年转基因技术商业化以来，全球转基因作物种植培养面积迅速增加，从 1996 年的 170万公顷（2550万亩），上升至 2019 年的 1.9 亿公顷（28.76亿亩），转基因作物种植培养面积比 1996 年增加了约 112 倍，年复合增速达到 23%。

  转基因作物推广至今，虽然在伦理、环境和食品安全方面受到质疑，但尚未出现一例转基因作物引起的安全事件。

  2019 年，全球有 29个国家和地区种植转基因作物，其中美国、巴西、阿根廷、加拿大和印度的转基因农作物种植培养面积，占全球转基因作物种植培养面积的 91%。

  美国是全世界转基因作物的种植培养面积最大的国家，美国超过 90%的陆地棉、大豆、玉米、油菜、甜菜都是转基因品种。意不意外？

  美国转基因作物种植培养面积是我国的23 倍，与美国相比，中国转基因商业化种植仍处在起步阶段。

  中国从 1998 年开始种植转基因作物，2019 年末中国转基因农作物种植培养面积 320 万公顷，主要种植转基因棉花和木瓜，在整个世界排名第七。

  值得一提的是，由于很好的经济效益，农户种植转基因作物是不可逆的过程，大家的积极性非常高。

  目前，我国批准进行商业化种植的转基因作物，只有棉花和番木瓜。随着转基因玉米和大豆品种获批生物安全证书，国内更多作物品种有望进入转基因商业化种植时代。

  2020-2021年，农业农村部已陆续颁发了多项转基因棉花、玉米和大豆性状产品的生物安全证书。参考美国转基因的商业化普及进程，未来国内转基因玉米、大豆市场规模或可达到270亿。

  一旦有关政策取得进展，玉米、大豆等转基因作物品种，将开启商业化种植，具有种质资源储备优势的种业龙头，将在短期内收获转基因商业化成长红利，获得业绩与市占率的大幅提升。

  粮食安全，是当下最重要的一个命题。在复杂的国际环境下，更是如此。芯片重要，种子关系到吃饭问题，其实更重要。

  其一，我国的粮食单产面积跟美国差距较大，依靠机械化、化肥等传统手段，已经非常困难缩小差距了，需要新的手段。

  其三，在耕地面积有限的情况下，解决缺口的办法，只能放开进口（进口也是转基因）。但考虑到国际环境，不能将希望寄托在国外。

  其四，草地贪夜蛾、非洲蝗虫等病虫害屡屡发生，传统作物抗风险能力会比较低，一言不合就绝收。利用转基因技术防治害虫，是近年来最重要的技术方向。

  随着我国品种审定的通道的增加，过审品种数量开始井喷，种子库存过剩叠加产品同质化严重，我国种企生存压力巨大，市场集中度较低。

  正如药企要跳出舒适区，砸钱研发最前沿的car-T等技术，种企业一定自我升级。

  转基因产品的特点是：开发壁垒较高，其具备研发周期长（约需13年）、投入的费用较高（约1.36亿美元）。

  因此，一旦转基因政策放开，种子行业竞争壁垒将快速提高，转基因研发实力强劲、技术储备充足的企业，将快速拉开和一般种企的差距，市场占有率加速提升。

  孟山都是美国种业巨头，更是全球最大的化工公司之一，供应全球90%转基因作物种子技术。

  1998年，孟山都进行一系列大规模种业并购，收购北美种业市场排名第二的迪卡公司，美国嘉吉的种子业务，世界棉花种子公司岱字棉，蔬菜种子公司圣尼斯等，一举变成全球种业的领导者和重塑者。

  2017年，孟山都营业总收入146.4亿美元，种业收入占比75%，种业收入位居全球第一。2018年孟山都被拜耳以630亿美元收购，结束其117年农化种业历程，开启新的拜耳孟山都转基因时代。

  1996后，美国开放转基因种植许可。孟山都抓住转基因风口，成功在农业领域应用生物技术商业模式，在玉米、大豆、棉花等转基因种子领域拥有强势话语权，开启了全球农业转基因时代。

  从股价看，该股从5元涨到128元，上涨60多倍，被收购退市时总市值564.62亿美元，拜耳给出的收购更是高达630亿美元。

  对比来看，隆平高科的市值是224亿元，大北农310亿元，登海种业148亿元，荃银高科126亿元，均是孟山都的零头。如果未来能向龙头看齐的话，还有很大的市值增长空间。（截至2021.7.9）

  由于转基因进入的壁垒较高，小企业难以为继，世界种业的集中度快速提升，形成了以农化集团为基础的六大集团，即孟山都、杜邦、先正达、拜耳、陶氏、巴斯夫。

  2015-2018年，中国化工收购先正达、美国陶氏和杜邦合并，德国拜耳正式收购孟山都，全球种业进入三强鼎立时代。

  作为种子领域的领军者，先正达集团将全球先进的生物育种技术和产品引入中国，上市后无疑是真正的龙头股。

  1）种子是种植业的后周期板块，下游农产品价格上升时，农业种植的积极性也会提升，播种面积扩大将提高对种子的需求，种子价格将受益上行。

  2）转基因商业化放开将提高种子价格，增加每亩生产所带来的成本中的种子费用，进而扩大种子市场规模。

  转基因作物的种子价格明显高于常规种子价格，2001-2010 年美国转基因玉米种子较常规种子溢价达到 25%-50%，美国转基因大豆种子较常规种子溢价更是高达 30%-80%。

  3）转基因育种研发投入大，周期长，具有较高的研发壁垒，因此不具备育种能力和研发实力的中小种企将逐步被淘汰，而研发实力强的头部企业市场占有率将提升。

  4）国内正在加强种子知识产权保护，严管仿照品种，良币驱逐劣币。2021年，农业农村部就修改《种子法》持续研究，提出建立实质性派生品种制度是加强种业知识产权保护的核心，以此鼓励种业原始创新。

  在周期性、成长性以及政策红利的共同驱动下，种业将迎来一场周期与成长逻辑共振的投资浪潮。